Στο BB+ με σταθερό outlook παραμένει η αξιολόγηση της S&P για την Metlen, σύμφωνα με το νεότερο report του διεθνή οίκου, με τους αναλυτές να επισημαίνουν ότι το execution track record της ελληνικής εταιρείας, τα τελευταία χρόνια, ήταν ισχυρό.
Έτσι, οι αναλυτές εκτιμούν πως οι πρόσφατες αποκλίσεις είναι προσωρινές και επισημαίνουν πως το medium-term growth outlook είναι πολύ ισχυρό.
«Τα ζητήματα του 2025 είναι temporary και ήδη αποτυπωμένα» αναφέρει το report, ενώ τα cost overruns θεωρούνται one-off και όχι δομικό πρόβλημα.
Παράλληλα, σημειώνεται πως η στρατηγική asset rotation και το project pipeline παραμένουν ισχυρά, ενώ οι καθυστερήσεις σε asset sales θεωρούνται credit neutral.
Όσον αφορά στις αναθεωρήμένες προβλέψεις της Metlen (6/2/26) για το EBITDA, κατά 25% χαμηλότερα από το αναμενόμενο, το report αναφέρει πως η αναθεώρηση αυτή
οφείλεται στα εξής:
- Καθυστέρηση στην ολοκλήρωση της συναλλαγής στο πλαίσιο του σχεδίου ανακύκλωσης περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας.
- Υπέρβαση κόστους και παράταση χρονοδιαγραμμάτων σε διάφορα έργα μηχανικής, προμηθειών και κατασκευών (EPC).
Όπως διευκρινίζεται τα προσαρμοσμένα – πλέον – EBITDA αναμένεται να διαμορφωθούν σε περίπου 750 εκατ. ευρώ, «το οποίο μεταφράζεται σε αναμονή χρέους προς EBITDA περίπου 4,0x το 2025, πολύ πάνω από το 2,0x που θεωρούμε ανάλογο με την τρέχουσα αξιολόγηση της Metlen. Προηγουμένως, αναμέναμε το προσαρμοσμένο χρέος προς EBITDA να είναι περίπου 2,0x-2,5x.»
Δεδομένης της φύσης της απότομης αύξησης, η S&P εκτιμά ότι ο προσαρμοσμένος δείκτης χρέους προς EBITDA θα είναι κοντά στο 2,0x ήδη το 2026 και στη συνέχεια θα επιστρέψει άνετα κάτω από το 2,0x το 2027-2028.
